库存是本轮白酒调整中被反复提及的关键词。申万宏源结合双节渠道反馈的判断是，2026年终端库存已大幅去化，经销商库存同样明显下降，预计行业库存在2026年末将回归良性水平。
分品牌看，茅台、五粮液渠道库存处于低位；汾酒、古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘等品牌的库存较节前下降约一个月，但整体仍处于相对高位，四季度继续去库存仍是主线。
有券商提出，行业已从此前依靠渠道发货、压货驱动，转向以真实动销驱动，品牌方不再强压任务量，酒厂与渠道的关系逐步缓和，双方把做市场、促动销、提开瓶作为共同目标。在这一背景下，渠道的实际动销表现有望好于酒厂发货数据。
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